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成本利润分析法也是期货分析的一种重要方法。特别是在进行期货价格区间判断的时候,投资者可以把期货产品的生产成本线或对应企业的盈亏线作为确定价格运行区间底部或顶部的重要参考指标。进行成本利润分析,不能把某一商品单独拿出来计算其成本利润,而是要充分考虑产业链的上下游、副产品价格、替代品价格和时间等一系列因素。本篇以成本利润分析中较为典型的大豆为例,来说明一下进行成本利润分析的内涵，从成本利润的角度去理解期货市场。

1,大豆种植成本与利润种植成本主要由土地租用成本,种子、化肥、农药成本和机械、人工成本等构成。以年黑龙江大豆种植成本为例,大豆种植每公顷投入总成本元,每公顷产量1.9吨,相当于按照元/吨销售,理论收益为元/吨。那么当大豆价格低于元/吨时,农民将面临亏损,因此仅从成本角度考虑可以认为元/吨可能对国产大豆现货及期货价格是一个较强的成本支撑。

2.大豆进口成本我国大豆进口依存度较高,80%以上的大豆主要来自于进口,因此进口成本的估算显得十分重要。进口成本的估算逻辑如下:

(1)到岸价格(美元/吨)=[CBOT(加哥期货交易所)期货价格(美分/蒲式耳)+到岸升贴水(美分/蒲式耳)]x0.(美分/蒲式耳到美元/吨的折算率)

(2)到岸完税价(元/吨)=到岸价(美元/吨)×1.13(增值税13%)x1.03(进口关税3%)×美元兑人民币汇率+港杂费

举例：年1月16日3月大豆CBOT期价在美分/蒲式耳,到岸升贴水是.48美分/蒲式耳,则到岸价格为美元/吨;当日汇率为6.,港杂费为元/吨,则3月大豆到岸完税价为元/吨。考虑到运输时间,大豆实际到港可能在5月前后,注意,这里估算的并不是当前进口的大豆成本,而是未来进口的大豆成本。估算未来进口的大豆成本可以帮助我们对期货盘面的套期保值利润做出判断。

3·油厂大豆压榨利润及期货套期保值利润下面我们来看油厂大豆现货压榨利润和期货盘面套期保值利润。(1)油厂大豆现货压榨利润=豆粕出厂价×出粕率+豆油出厂价x出油率-进口大豆成本一压榨费用

(2)大豆期货盘面套期保值利润=豆粕期价×出粕率+豆油期价x出油率一进口大豆成本一压榨费用

以年1月16日3月巴西大豆估算的到岸完税价为元/吨,如前所述,这批豆子将在5月前后到港。而年1月16日大连豆粕5月期货价格为元/吨,豆油5月期货价格为元/吨,按照0.的出粕率、0.的出油率,用元/吨的压榨费用来估算,5月盘面大豆期货压榨利润为元/吨。一般,油厂在盘面压榨盈亏平衡或者盈利后卖出套期保值的意愿会增强。因此,当期货盘面出现压榨利润时,盘面的卖出压力可能开始增加。

4,养殖成本利润以近期生猪现货走势价格为例，4月10日，河南（期货价格基准地）地区生猪现货价格跌至21元/千克。生猪的养殖主要有两种模式，既自繁自养以及外购仔猪育肥。

按照4月10日的生猪出栏价，对应年11月的仔猪行情，以及近五个月的饲料价格估算。10千克仔猪价格0一头，豆粕价格涨到后回落，玉米价格创新高涨到，通常养猪周期内玉米占比60%-70%，豆粕占比20%，以及10%的其他饲料。料肉比是核算养殖利润的重要指标，既投入饲料重量与产出肉重量的比值。若按照3.3的料肉比算。

初步核算近期出栏的千克体重的肥猪，增重千克的养殖成本如下

需要的饲料千克X3.3=千克

初算饲料成本0.X0.7X(玉米)+0.X0.2X（豆粕）=元。

小猪成本：0元

其他成本：人工+兽药+防疫元

总成本0++=元。

而最近的河南价格跌至21元每千克,直逼养殖户的成本线，甚至部分养殖户已经在亏损。受消费低迷因素，成本因素影响下养殖户开始惜售压栏。从周一开始肉价有所反弹，期货盘面随之跟涨。

河南地区生猪现货价格走势

在应用成本利润分析方法时,以下问题是应该要注意和引起重视的。(1)应用成本利润方法计算出来的价格,是一个动态价格,同时也会与现在的时点有所差异，比如上述提到的大豆进口成本的计算,按照当日价格计算的成本是一个未来成本。同样,国内进口原油后再利用原油加工后的产品,其价格计算也具有一定的滞后性。

(2)在很多产品的生产过程中,会产生副产品或者可循环利用的产品。现实中很多企业（以黑色产业链和能源化工产业链居多)依靠副产品实现盈利,而主营产品则可以忍受一定程度的亏损。这时要做好成本利润分析,要进行深入的调研,把各个产品之间的关系和厂家意愿弄清楚。

(3)成本利润析法有着科学性、参考价值较高的优点。但是,在现实中,期货价格易受当下时间节点的供求关系、资金炒作等因素影响而脱离成本利润区间。因此在应用成本利润分析法时，还要注意结合其他基本面分析的方法。