之前市场一直关注美豆的出口及南美大豆产区的天气变化,过去一段,美豆的出口不温不火,而南美产区的天气一直处于改善的过程中,南美大豆丰产的预期逐渐将成为现实;所以,整体来看美盘供需面带给市场的影响较为乏力,低位偏盘整的格局一直未能打破,价格波动平台仍处在850-900美分之间,未来市场关注重点将逐步向美国大豆播种面积的预估上转移

2、南美大豆产区天气理想,丰产在即

图5: 2016年2月usda月度供需表

综合来看,豆类大环境依旧偏宽松,由于当前关注的主要题材均未能给价格带来实质性的提振,故价格一直维持区间内波动我们认为,就当前美豆出口形势与南美产区的天气状况来看,一季度价格仍难寻实质性的利多题材,所以我们维持850-920美分/蒲式耳的底中国大豆行业部区间判断

从操作上来讲,内外盘豆类缺乏持续性单边的行情,在交易上的难度也较大,中线机会很难出现分品种来看,豆一由于国产大豆现货的窘境,下跌受成本支撑,上涨受销售压力限制,1605合约暂在3600一线波动,如价格有效站稳3640元/吨一线,短节奏有望向上反弹,否则震荡寻底的周期将延长连豆粕节前表现偏强,但中期走势依然难乐观,短周期值得关注依然是油粕比值变化,油粕比值维持了两个多月的强势,比值波动区间上移至2.2-2.45:1,未来可参考此区间进行油粕比值套利操作责任编辑:-->

目前东北各个产区净粮收购均价3770元/吨,较年初下跌了27元/吨,目前各地成交清淡,市场人气稀薄关内主要产区净粮收购均价4193元/吨,较年初下跌40元/吨,市场难收难卖情况凸显湖中国大豆主产区北以及苏北大豆价格依然较为坚挺,余粮剩余不足对价格产生支撑南北方粮商当前备货均不积极,因南方销区进口大豆用量激增,厂商搀兑加工现象普遍,导致国产大豆实际需求量下滑,企业也同时担忧未来价格继续下跌,对于国产大豆纷纷选择按需采购、随用随采的进货策略,这进一步加剧了国产大豆市场流通迟滞的困境预计春节前在多空因素交杂中价格波动空间有限,行情趋弱运行

1、生猪价格小涨,猪粮比仍走弱

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

目前青岛港美西大豆市场报价2930-2940元/吨,较年初下调20-40元/吨,美湾大豆市场报价2980-3000元/吨,较年初下调20-30元大豆压榨行业现状/吨港口现货价格与美盘走势稍有背离显示市场去库存压力较大,进口大豆到港压力持续增加,而部分工厂尤其是春节期间仍有大范围停机限产计划,这使得港口现货价格面临下行压力

美国1月大豆压榨量下滑,较去年同期减少7.5%,并且低于市场预估区间的低端,因出口需求萎缩nopa数据显示,美国1月大豆压榨量为1.50453亿蒲式耳,低于12月的1.57711亿蒲式耳,并且美国1月的大豆压榨量创下2012年以来同期最低nopa数据显示,2015年1月,美国大豆压榨量为1.62675亿蒲式耳,为同期历史最高水平

二、行情回顾

一、基本观点

三、未来关注的重点

图6:全球大豆供需数据对比

全国生猪收购价格震荡偏稳为主,北方部分地区猪价小幅反弹北方区域消费略有回暖,养殖户惜售情绪增加,行情向好,价格小大豆压榨成本幅反弹;南方区域消费遇冷,猪价仍遭打压,整体趋稳运行截至1月19日,全国生猪平均价格17.86元/公斤,较年初上涨1.15元/吨,猪粮比8.3:1,较年初下跌0.1

据农业部公布的最新存栏数据显示,2015年12月能繁母猪存栏同比下降11.4%,环比下降0.6%;生猪存栏量同比下降9%,环比下降1.1%截至2015年底,能繁母猪存栏量已经跌至3798万头,较上月减少26.8万头;生猪存栏量38379万头,较上月减少427万头

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

图11: 美国中国大豆大豆月度压榨量比较

2、生猪存栏开始回稳,养殖利润回落

图10:美国大豆周度出口销售报告(万吨)

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

4、美豆1月压榨量逊色,出口需求萎缩

图18: 国内大豆现货价格走势图

图1:cbot大豆指数合约日k线走势图

(二)、国内供需面变化

图大豆期货基本面分析13:全国22个省市地区的仔猪、生猪及猪肉价格

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

图8:南美大豆主产区2米内土壤水份湿度

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

3、美豆出口落后去年,市场关注度明显下降

1、全球大豆供应充足

4、国产大豆现货止跌反弹,弱势格局有所缓解

3、进口大豆总量继续上行,一季度进口大豆到港量偏低

美国农业部(usda)公布的出口销售报告显示,截止2月11日当周,美国2015/16年度大豆出口净销售56.7万吨,年度美豆累计销售量为4175万吨,较南美大豆新闻去年同期落后10.5%;当周,美国2015-16年度大豆出口装船178万吨,2015/16年度美豆累计出口装船量为3369万吨,较去年同期落后10.4%

近一段时间来看,南美天气较为理想,摆脱了之前旱涝不均的局面巴西大豆收割进展顺利,大批粮食往向港口阿根廷前期虽偏干旱,但过去一段的降雨令土壤水份明显改善,阿根廷罗萨里奥谷物交易所称,只要未来几周天气良好,2015/16年度阿根廷将收获5850万吨大豆,高于早先预测的5500万吨罗萨里奥谷物交易所还将2015/16年度玉米(1606, 23.00,1.45%)产量预测数据从早先的2380万吨上调到2420万吨

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

从年初以来,豆类市场低位弱势震荡格局就一直没大豆异黄酮胶囊有改变过,这与我们的总体判断思路也较为一致由于2月份迎来春节假期,豆类的波动更加放缓可以说这段期间,豆类的供需环境也较为平淡,几乎没有发生意外的数据变化与事件,至此全球油料市场的供应宽松仍在保持国内方面,春节前后豆类走势整体偏弱,豆一震荡下行,油脂走强,粕类走弱东北地区受春节长假影响,贸易活动提前结束,年后大部分交易主体尚未入市,零星报价也仍然是走弱趋势,整体价格重心在下移,所以我们认为豆一期货盘面的弱势短期难改豆粕(2310, 5.00, 0.22%)方面,沿海地区油厂在春节期间也停工两周左右,近几日才陆续开工,豆粕现货市场也较为清淡,市场观望氛围依然明显;春节假期令港口大豆库存上升,但2月到港压力不大,港口大豆报价较节大豆磷脂前上涨整体来看,国内市场在2月份表现较为平静,价格运行在前期的平台内,纵观后市,我们仍认为上半年难有单边持续性行情

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

美国农业部(usda)公布的2月供需报告显示,美国2015/16年度大豆年末库存预估为4.5亿蒲式耳,1月预估为4.4亿蒲式耳美国2015/16年度大豆压榨预估为18.8亿蒲式耳,1月预估为18.9亿蒲式耳美国2015/16年度大豆种植面积、产量、单产、出口量均维持上月水平阿根廷2015/16年度大豆产量预估为5850万吨,1月预估为5700万吨巴西2015/16年度大豆出口预估为5700万吨,1月预估为5700万吨中国2015/16年度大豆进口预估为8050万吨,1月预估为8050万吨全球2015/16年度大豆期末大豆行业新闻库存为8042万吨,1月预估为7928万吨报告数据显示美豆乃至全球大豆库存充足,继续对大豆价格构成压力,报告总体表现略显中性偏空,并未给市场带来更多指引

图14: 全国能繁母猪及生猪存栏量

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

中国海关总署发布的数据显示,2015年12月份中国进口大豆912万吨,比上年同期提高6.9%创下月度进口的历史次高纪录根据市场分析师预估,2015年10月至2016年9月也就是下一年度中国进口大豆总量可能会达到8200万吨以上,高于美国农业部预期的8050万吨截止至1月20日,中国港口进口大豆库存量为674万吨,较年初高点回落45万吨;预计一季度进口大豆到港量在1580万吨左右,明显低大豆压榨成本于当前月均压榨量,这样来看,今年一季度港口大豆库存有望回落至550-600万吨之间

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改大豆加工行业震荡'>

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

图12: 全国大中城市猪粮比价

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

(一)、国际大豆供需基本面

500)this.width=500' align='center' hspace="10" vspace="10" alt='南美丰产在即 大豆难改震荡'>

图16:中国港口大豆库存变化

usda2月供需报告上调了全球大豆产量及期末库存量,这使得全球供应充足的大背景没有任何改变;2015/16年全球大豆产量修正为3.205亿吨,安利大豆异黄酮2014/15年度为3.19亿吨,产量增幅为0.5%;2015/16全球大豆需求量上调至3.145亿吨,2014/15年度为3亿吨,需求增幅为4.83%2015/16年度全球大豆供应量过剩仅为600万吨2015/16年度美国大豆产量为1.0695亿吨,较上一年度上调15万吨;2015/16年度南美大豆产量上调至1.705亿吨,较上一年度上调540万吨;2015/16年度中国大豆产量上调至1200万吨,较上一年度下调35万吨

四、行情后市展望及操作建议

横跨春节长假的2月份,内外盘豆类延续区间震荡的走势,其中油强粕弱格局明显期间,2月度供需报告、美豆出口销售数据及南美产区的天气均未能给市场带来实质性影响,全球大豆供应充足的基本面依旧保持美豆指数期货合约双边震荡,期价仍处在850-900美分的窄区间内,850美分一线的支撑依然强劲美豆粕指数合约表现偏弱,波动平台下移,月内高点277.2美大豆磷脂元/短吨,最低264.2美元/短吨连豆(3524, 5.00, 0.14%)延续震荡下行的走势格局,国产大豆现货购销停滞令盘面价格再下一台阶,期货价格下破3600元/吨一线,目前在3500元/吨附近徘徊,预计春节后行情仍难有实质性的变化;连豆粕表现与美豆粕较为一致,现货市场缺乏实质性的消息面指引,春节后下游养殖需求步入小淡季,连豆粕主力1605合约跌破2400元/吨

据农业部检测,全国猪肉价格自去年12月第一周开始,至今已连续5周回升,目前猪价处于高位盘整状态,继续上涨动力不足近期全国生猪收购价格震荡调整为主,部分地区猪价回调,但回调幅度减弱,趋稳地区增多临近新年,近期屠宰企业及深加工企业备货逐步开启,提振市场需求出现提升同时近期养殖户惜售情绪虽有减弱,出栏水平有所大豆压榨机增加,但是国内市场整体存栏量仍然偏低,短期内对猪价仍有提振预计短期内国内生猪市场收购价格或将呈现出趋稳调整走势,价格涨跌幅度或将有限