3900

0

5.00

停收

0

0

3900

交易方向

省市、地区

从美国大豆出口情况来看,截止10月1日,2015/16年度美国大豆销售累计约234万吨,年度销售进度约5%,预计10月美豆周度出口量在150-300万吨之间

8.50-10.00

0

4.75

数据来源:wind,华联期货

2、中国进口大豆量再创历史新高

3900

在良好天气的影响下,美国单产预估上调,大豆供给压力有增无减,去库存压力很大10月9日公布的usda10月供需报告显示,2015/16年度美国大豆单产预估为47.2蒲,预期为46.9,上月为47.1;2015/16年度美国大豆产量预估为38.88亿蒲,预期为38.84,上月为39.35;2015/16年度美国大豆收割面积预估为8243万英亩,预期为8290万英亩,上月为8350万英亩

三、影响因素分析

佳木斯

油厂收购价

按照本报告研究分析,预计大豆易跌难涨,寻机做空为更适宜的策略操作方案设计如下:

0

图4:2015年港口进口大豆大豆磷脂库存持续增加

38.85

47.1

3900至4000

元

5月

入场价位

10月22日

7月

注:食品豆清粮价格以4.0清粮为准,油厂收购价以过2.0筛清粮为准

3900

1、全球大豆产量居高不下

交易品种

从供给来看,全球大豆产量居高不下,大豆丰产的不仅是美国,巴西大豆产量也将创历史记录,供给压力有增无减国产大豆没有价格优势,中国进口大豆逐年增加,现在对进口大豆的依赖度高达80%,今年进口量或再创历史新高从库存来看,全国主要港口大豆库存维持上升势头,美国9月库存预估微降,但仍在历史高位

3700至3750

10月21日

3860

usda公布了季度库存,数据显示截至9月1日,美国的陈豆库存为1.91亿蒲式耳,同比提高108%,这也是四年以来的同期高点,但是略低于分析师预估的2.05亿蒲式耳,其中农场大豆库存为4970万蒲式耳,同比提高133%;农场以外的库存为安利大豆异黄酮1.42亿蒲式耳,同比提高101%

6月

图3:中国进口大豆维持在高位

3400

8.25-9.75

牡丹江

0

3、国内大豆库存高企

3900

华联期货2队

3、养殖业不景气

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由于进口大豆价格较低,压榨利润多数时间为正,但是国产大豆的价格偏高,压榨利润始终为负截止至10月22的数据显示,各地进口大豆的压榨利润是110至200元/吨,今年以来,进口大豆中国大豆信息网压榨利润只有在5月20日至6月10日时间段出现为负的情况,正是在这段时间内,豆粕价格出现大幅下跌行情目前国产大豆的各地压榨利润是-300至-800元/吨,国产大豆在压榨行业没有竞争力

38.50

总资金

3800

3540

8.40-9.90

富锦

3800

期末库存

46.0

38.50

从需求来看,现货价格持续下跌,农民对后市悲观,食品豆贸易量较往年同期大幅下降,难以支撑国产大豆价格国产压榨利润也始终为负,和进口大豆没有竞争力猪肉价格上涨,带动养殖业恢复性增长,但是整体行业不景气

8.40-9.90

3400

39.16

0

3800

3900

0

图6:国产大豆压榨利润

3540

10月22日

一、投资操作计划

0

数据来源:文华财经,华联期货

停收

我国饲料工业产量及全行业饲料原料需求出现恢复性的增长,数据显示,8月份全国饲料总产量有所增长,环比上升了4%,但与去年同期相比仍旧下降了5%,根据大豆异黄酮中国畜牧业信息网数据,截至10月16日当周22个省市生猪平均价格为16.90元/千克,连续5周回落,自8月初的高点18.70元回落了大约10%,但仍是2011年10月以来较高水平每头生猪自繁养殖利润由8月初的高点464元回落至目前367.10元,降幅约20%,但仍是最近3年以来的较高水平值得关注的是近期仔猪交易开始频繁,不少专业育肥户二次出手补栏,因为玉米价格较低,此刻补栏仍有一定的利润可言,但各地疫情逐渐增加,打击养殖户补栏积极性

8月下旬至今,豆一1601合约跌跌不休,从4420元/吨附近下行至3950元/吨附近,下跌中没有出现大级别的反弹,压制在10日均线下方期间cbot大豆价格在860至900美分/蒲式耳区间震荡筑底,在10月一度向上冲破900美分/蒲式耳,走势和国内大豆走势相关性降低,但大趋势都很弱受到国外大豆大豆的n种死法下载丰产、国内大豆现货价格下滑、下游需求低迷的多重压力,预计后市大豆期货也易跌难涨

8.40-9.90

图5:进口大豆压榨利润

a1601

4.25

数据来源:文华财经,华联期货

4050至4100

宝泉岭

查看最新行情

图1:大豆期货1601合约走势

46.9

持仓比例

8月

3550

2、进口大豆压榨利润为正,国产大豆压榨利润仍为负

3500

46.0

表1 美国大豆产量及库存

(二)供需分析

38.88

农场均价

3900

数据来源:文华财经,华联期货

4.50

集贤

10月21日

止损价位

嫩江

-

目标价位

根据winds数据显示,截止至10月21日,全国主要港口大豆库存约为648.48万吨,保持上涨势头根据中国饲料行业信息网,青岛港口库存量最大,接近40万吨、张家港、蛇口港紧随其后,约在38和36万吨、其余秦皇岛、龙口、烟台、日照、宁波港口库存纷纷在30万吨-35万吨之间、其次各大港口库存量基本在20-29万大豆压榨利润计算吨不等

涨跌

食品豆收购价(清粮)

国产大豆生产量在降低,这其中的差额只能靠进口来弥补,中国大豆的进口量逐年升高,现在是世界上最大的大豆进口国近六年以来,中国大豆对外依存度均超过80%,2014/15年度大豆对外依存度达到86%左右今年前9个月,大豆进口势头“凶猛”9月中国大豆进口量726万吨,较2015年8月环比下降约6.68%,较2014年9月同比上升约44%,创下历史同期最高进口量

客户端

大豆集中上市,现货价格持续下跌,农户们普遍反映悲观去年之前国家有大豆收购保护价,国储敞开收购低价为2.15元/斤,今年实行直接补贴后,保护价随之消失,去年卖粮价格尚且能达到2.1-2.2元/斤水平,但今年价格直线下降,黑河等北部一带甚至降至1.6-1.7元/斤,其余大部分地区在1.8-1.9元/斤,并且销路不畅转基因大豆目前整体走货疲软,食品豆贸易量较往年同期大幅下降

涨跌

哈尔滨

0

9月

数据来源:文华财经,华联期货

4.70

39.35

卖出

数据来源:wind,华联期货

3460

3900

(三)需求分析

3400

3800

0

3860

表2东北部分地区大豆收购价格

1、需求低迷,现货价格跌跌不休

50%

46.0

0

3550

大豆丰产的不仅是美国,巴西大豆产量也将创历史记录巴西农业部下属的商品供应公司conab预计巴西大豆产量将达到1.001到1.019亿吨,比2014/15年度的9620万吨提高4%到5.9%产量增长的部分原因在于单产提高,以及播种面积提高1.7%到3.6%巴西是世界第二号大豆生产国,今年大豆以及其他商品价格下跌,但是美元兑雷亚尔汇率走强,有助于支持巴西农户的收入巴西农户销售大豆时是以美元定价,然后将收入兑换成雷亚尔因此美元走强,意味着能够兑换的雷亚尔增多这也鼓励了农安利大豆异黄酮户播种更多大豆,而玉米播种面积相应降低conab预计2015/16年度巴西玉米产量将减少到8260到8360万吨,比2014/15年度的8550万吨减少2.2%到3.3%玉米播种面积将会减少1.7%到2.7%

(一)近期行情回归

4.25

10月

美国农业部预估2015/16年度大豆年末库存为4.25亿蒲,预期为3.98亿蒲,上月为4.5亿蒲报告基本符合市场预期

3400

8.25-9.75

0

3460

产量

47.2

东北大[微博]豆今年销售困难,大豆品质下降,河南湖北等地大豆价格比去年同期每吨价格低800-1000元近期陈豆销售较为积极,而收购商积极性有限,一旦销售进一步受阻,大豆种植户继续降价卖豆情况出现,对黄大豆现货价格将形成冲击

二、逻辑要点

3500

图2:cbot大豆主力合约走势

单位产量