豆粕“利空战靴”落地  反弹行

8月份，在市场消化单产48.9的大利空下，出现了反弹，美出口的利多又不能支持更高的价格，市场陷入了胶着。本周最大的不确定性就是周六ProFarmer将要公布对中西部作物种植带年度巡查结果，为期四天的ProFarmer中西部作物种植带年度巡查结果显示，明尼苏达州和爱荷华州的大豆豆荚数目高于均值。49.3如何消化，我们耐心等待。

当前市场被良好的产量前景主导，市场情绪偏空同时出现了技术性的卖盘。本周豆粕反弹无力后，开始回落，当前行情仍然在震荡区间内，并未出现破位或者恐慌等情况。行情在震荡过程中消息面是配合行情出现的，打破这种震荡格局需要新的力量介入。无论是期货操作，还是现货操作都要对行情有个基本属性的判断，脱离了行情的属性，武断的判断后市涨还是跌，都带有赌博的成分。我们对当前豆粕的走势的属性判断为震荡，这种震荡势是一目了然的。仁和团队注意到，当前价格已经接近震荡区间底部，美豆最低下探到了，这个价位对基金是有吸引力的，CFTC持仓报告显示本周投机基金在大豆期货期权上持仓增加了25%，空单小幅下降。

后市我们的观点很明确，在利空出尽的前提下，潜在的利好随时可能发力，豆粕下方的空间有限.

首先是市场最关心的到港量问题，9月大豆到港最新预期下调至万吨，较上周预期降40万吨，10月最新预期下调至万吨，国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量低于预期，会使9-10月大豆供应偏紧，国内不少油厂会因此出现停机。而9月份养殖业的复苏速度有望加快，同时国庆中秋两节备货行情的配合将有利于消化油厂豆粕库存。我们认为到9月下旬后，豆粕供需面由压力转向偏紧。所以当前油厂的挺价意愿较强，基差维持高位不降，甚至东北地区上周基差出现了上调的情况，国内豆粕也明显相对美豆抗跌。当然豆粕出现大幅上涨难度也大，毕竟国储大豆会会弥补部分缺口。

其次，美豆出口依旧旺盛。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至8月18日当周，美国-16年度大豆出口净销售,吨，-17年度大豆出口净销售1,,吨。但是美豆旧作销售接近尾声，市场未能走出较好行情。但是下半年美豆的出口处于垄断阶段，美豆出口会抵消供应的增幅。

最后，美豆丰收后，大量的大豆集中涌向物流系统，无论是铁路运输或是内河运输，都会使得大豆托运出现困难，很可能导致美国运输费用增加，或者更进一步影响中国大豆10月11月的大豆到港量。

结论，仁和咨询判断若是美豆下探美分，可以考虑布局多单，现货可以补货或者进行点价。空头不建议进场，前期有空单或者有套保的头寸，在豆粕接近左右考虑止盈或者平掉套保头寸。