三、观点与期货建议

1.趋势展望

中期展望（月度周期）：美国大豆收割进展加速，南美大豆播种进度也在加快。尽管中美经贸磋商动向仍干扰市场，但豆系自身基本面因素或占据上风，美豆产量缩减预期下，价格波动重心上移的趋势不变，预计将挺进关口上方。

短期展望（周度周期）：油脂价格经历剧烈的拉涨后，已陷入高位震荡休整，MACD技术指标出现显著顶背离，周线级别存在调整下跌要求；油脂跌势背景下，双粕近三周调整已至技术关键位，预计恢复性反弹，短期油粕比价修复性收敛。

2.操作建议

双粕重回近三个月箱体震荡区间低价区，波段空单退出后，博弈区间内恢复性反弹。棕榈油-高价承压转入跌势，趋势多单锁定利润，三大油脂短空对待。

四、豆粕期权策略推荐

USDA11月供需报告未如市场预期调减美国产量前景，对豆系形成负面牵制。美豆单产46.9（预估46.6、上月46.9、上年50.6），产量35.50亿蒲（预估35.10、上月35.50、上年44.28），期末库存4.75（预期4.28，上月4.60，上年9.13）。美中接近达成第一阶段贸易协定，但尚未明确签署时间和地址，国内豆粕跌入年内低价区间后跌势收窄。预计豆油期货技术顶背离后跌势延续，对豆粕价格形成提振，期权策略卖出下方看跌期权为主。

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