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引言：美国农业部(USDA)将于北京时间年9月13日零点公布9月全球农作物供需报告。8月下旬受助于ProFarmer为期一周的田间巡查报告，预期/年单产将下调至49.7蒲式耳，美豆单产下调再次引发市场对美豆生长情况担忧，期价冲高至美分/蒲式耳一线。随后市场在月底前平仓以及技术性卖盘等打压下，美豆期价回落至美分/蒲式耳区间震荡运行。当下仍处美豆关键生长期，大豆单产仍有调整空间。值此之际，本周三晚即将公布的9月供需报告又将对国际国内大豆豆粕市场有何影响呢？

一、9月报告前瞻分析

分析师平均预期，美国/24年度大豆单产或将下调至50.2蒲式耳/英亩，市场预估区间介于49.6-51蒲式耳/英亩，此前USDA8月供需报告中预估为50.9蒲式耳/英亩。美国/24年度大豆期末库存下调至2.07亿蒲式耳，市场预估区间介于1.7-2.55亿蒲式耳，此前USDA8月供需报告中预估为2.45亿蒲式耳。此外市场不同机构对于单产调整也有不同的看法，市场多数预期仍在50蒲式耳附近。

我们预计陈作方面，根据USDA数据显示，7月压榨为万吨（相当于1.亿蒲），迄今为止/年度压榨量共计.52万吨（相当于20.44亿蒲式耳），累计同比增幅0.7％。按照8月份USDA月度供需报告预估本年度美国大豆22.2亿蒲式耳的压榨量来计算，预计8月份需压榨近万吨（相当于1.76亿蒲式耳），才可完成年度目标。按照往年同期公布的压榨数据以及今年良好的压榨情况来看，本年度压榨任务或不难完成，因此压榨或无太大变动。

陈作出口方面，USDA在8月供需报告中预估/年度出口为19.8亿蒲式耳（相当于万吨）。截至年8月31日当周，美国大豆出口检验量累计为吨，上一年度同期为吨。目前累计出口销售万吨，据8月报告中数量还差-=46万吨。基于今年美豆出口销售情况以及较高贴水来看，美豆出口数量或较难完成19.8亿蒲式耳，因此出口或将继续面临小幅下调。

新作方面，9月USDA供需报告的焦点依旧在于美国大豆的单产情况，面积基本无太大调整。基于最新的美国作物生长情况来看，截至9月10日，美国大豆优良率为52%，比一周前下滑1%，上年同期为56%，这一数据高于市场预期的51%。当下美国大豆优良率处于10年同期最低水平，再结合ProFarmer8月底巡查数据来看，我们预期本次单产下调概率依旧较大，本次单产或将从8月的50.9蒲式耳下调至50-50.3蒲式耳。基于单产下调的情况，美国大豆产量和期末库存或将面临相应下调，出口或也将因产量下调而继续下调，因此综合来看期末库存或将下调至2.35-2.4亿蒲式耳。

二、过去10年USDA8月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA9月供需报告公布当天，CBOT大豆期价涨多跌少。在过去10年间仅有1年下跌（平均跌幅1.63％），9年上涨（平均涨幅1.97％），上涨概率为90％。报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有3年下跌（平均跌幅1.66％），7年上涨（平均涨幅2.15％），上涨概率为70％。也就是说从往年规律来看，USDA9月供需报告公布当天以及报告后一周主要以上涨为主。

三、后市预判

基于当前对9月供需报告中的前瞻数据来看，本次报告大概率或偏多为主。但市场已经提前预期单产下调情况下，报告出台后盘面上冲高度或有限，本次报告或中性偏多，上方