大行情推介：大连豆油与豆粕期货套利机会分 大行情推介大连豆油与豆粕期货套利机会分析研发中心梁勇一套利交易简述套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，希望在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。套利一般是利用不同交割月份、不同期货市场和不同商品之间的差价来进行，因此可相应地分为跨期套利、跨商品套利和跨市场套利。跨商品套利是指利用两种不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。在商品期货市场上，某些商品价格间存在较强的相关关系，即在长期中价格呈相同或相似的变化趋势，但在短期由于期货市场的波动性受多种因素的影响，往往出现价格走势背离的情形，因此可以利用它们之间的价差变化进行套利。豆油/豆粕套利属于跨商品套利中的相关商品间的套利。豆油、豆粕都是大豆的制成品，两者价格之间存在长期的正相关性，因此可以利用两者短期的异常价差进行套利。二当前市场供需走势分析1、全球大豆供需分析USDA供需报告不断上调了美国大豆产量预估数据，使全球大豆供需平衡状况发生变化，目前全球大豆供需处于紧平衡的状态中；其中，/16年全球大豆产量为3.12亿吨，/17年度为3.26亿吨，产量年增幅为4.35%；/16全球大豆需求量为3.17亿吨，/17年度为3.29亿吨，需求年增幅为3.6%。受数据调整影响，/16年度全球大豆供应缺口为万吨。/17年度全球大豆供需缺口为万吨，新季的供需缺口进一步缩小。资料来源：USDA研发中心美国产区天气理想，美豆优良率历史最佳美国农业部(USDA)公布周度作物生长报告显示，截至7月31日，美国大豆生长优良率为72%，去年同期为63%，这是过去20年来最高的7月中评级之一。良好的优良率足以说明目前美国产区大豆长势理想；且气象模型目前显示，未来两周，美国中西部气温将较为凉爽，明显的干旱影响很难出现。这样来看，美国丰产的预期越来越强烈，所谓的天气炒作热情也慢慢消退了。资料来源：COLA研发中心阿根廷大豆产量有望向上修正阿根廷农业部于7月中旬上调该国/16年度大豆和玉米产量预估，因得益于单产强劲，但同时下修小麦种植面积预估，并警告潮湿天气可能令种植面积进一步下降。阿根廷农业部表示，目前预计该国/16年度玉米产量将为3,万吨，高于上月报告的3,万吨；预计大豆产量将在5,万吨，上月报告在5,万吨。/15年度，阿根廷玉米和大豆产量分别在3,万吨以及6,万吨。阿根廷农业部报告显示，布宜诺斯艾利斯省、拉潘帕省、科尔多瓦省以及圣达菲省的大豆单产强劲，玉米单产一直处在高水平。美豆压榨量维持稳定，全球需求靠别国近五年，美国国内的压榨量非常稳定，近五年年度压榨量维持在15-17亿蒲之间，按当前年度的压榨规模，/17年度美国全年压榨量将比上一年度略增，相比年度供应量增幅，明显落后。所以，美豆国内的压榨需求较为稳定，全球的需求增长点要看美国之外的别国状况。资料来源：NOPA研发中心商品基金大幅减持豆类净多单CFTC持仓显示，商品连续八周减持大豆的期货期权净多单，这与4-5月份的变化截然相反，从商品基金的持仓变化也可以看，价格的高位回落是伴随着商品基金减持进行的。目前商品基金的多单为15.6万手，占比已回落至22%，较两个月前减持近10万手净多单，持仓占比回落3.6%。资料来源：CFTC研发中心2、中国供需分析生猪存栏回升缓慢，养殖利润下降农业部公布年6月份个监测点生猪存栏信息，其中生猪存栏量环比继续上升0.7%，但同比下降2.1%；但能繁母猪存栏数据与5月份持平，仍处于停滞不前的状态，同比下降3.4%。生猪及能繁母猪存栏量仍处于缓慢恢复中。生猪存栏说明国内养殖恢复较为缓慢，饲料需求的增速将受到抑制。资料来源：Wind研发中心进口大豆原料供应充足海关总署公布的数据显示，中国6月大豆进口量万吨，同比减少2.35%；年初迄今累计进口万吨，较去年同期增加11.69%。机构预计，未来几个月进口大豆到港量较逐渐回落，预计7月到港量在万吨，8月到港量万吨，9月到港量万吨。资料来源：WIND中国海关天下粮仓研发中心临储拍卖增加国内供应7月15日开始，国家临时储备大豆正式开始拍卖，前三周累计成交71万吨，但除了首次拍卖成交火爆外，后两次是一次不如一次显示市场供应已经处于饱和阶段。未来随着陈豆批量出库，市场供应压力将由北向南过渡。年产大豆当年临储收购总量万吨（上周五挂牌交易量为33.47万吨），未来几周时间内可供拍卖的年临储大豆至少有万吨，市场有传言本年度国家临时储备大豆万吨将全部进行拍卖，这无疑将加重市场供应负担。根据中国大豆网了解，黑龙江近期能开机生产的油厂（包括蛋白、专用粕）加工量大约为12万吨/月，外省蛋白厂（包括专用粕）月需求15万吨，按新豆上市前2个月计算，需求总量54万吨，陈豆蛋白厂使用效果还未知，且近三周陈粮已经拍出71万吨，未来陈粮库存仍需要缓慢消耗。综合看，市场供应宽松，无论食品市场还是压榨环节均难以消耗这么庞大的旧作库存，未来可能要有大面积流拍现象出现。国储大豆的拍卖无疑加重了国内供应压力，对于期现货市场而言，是明显的利空。3、未来价格走势预测美国大豆主产区自播种以来，并未真正出现实质性的不利天气，虽然市场对天气的敏感度依然存在，但随着良好天气的持续，这种白癜风治疗方法专业治疗白癜风医院
